习近平总书记在上海进口博览会上宣布，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。这不仅充分表明了中国进一步扩大开放尤其是金融业开放的政策导向，而且也是完善多层次资本市场体系，推动资本市场更好地服务科创型企业，进一步提升资本市场服务功能的重要战略举措。

　　科创板的推出，具有四个方面的重大意义：一是助力科创型企业健康发展，为实体经济发展注入强劲动力；二是补齐市场短板，完善退出通道；三是有助于降低创新型企业融资成本，防范化解金融风险；

　　四是落实创新驱动和科技强国战略，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设。

　　为了最大程度发挥新政的正向推动作用，充分承接新政溢出效应，建议如下：

　　1、科创板的制度设计要与上海自贸区的金融开放政策相衔接。一是在股票的发行、上市、交易、退市、监管和投资者适当性管理制度上，尽量与国际通行惯例接轨，科创板在宣布新设时就明确试点注册制，注册制的成功运行还需要一系列配套制度的持续完善，包括强化中介机构的实质审核责任、完善信息披露制度、完善退市制度和加强事中事后监管等。二是需要为已在境外上市的科创型企业回归A股创造有利的制度条件。要对这类企业的回归方式、路径要有针对性的制度设计；要通过投资者适当性管理，选择合适的投资者队伍；要根据企业多地上市的特点，调整监管方式和信息披露制度，做好不同市场的制度衔接。三是科创板的制度设计要为上海自贸区账户投资功能的进一步完善创造条件。目前通过上海自贸区账户，机构投资者的境内外投资已经比较方便，但是个人利用自贸区账户进行境内外投资仍然需要相关的配套措施。科创板制度设计需要为自贸区范围内的境外投资机构和个人利用自贸区账户直接投资科创板创造相应的衔接机制。

　　2、科创板在制度设计上要适应长三角一体化国家战略的需要。科创板发端于作为长三角城市群的内核地区，在制度设计上可以进一步强化与长三角一体化国家战略的关联。长三角地区可以借助科创板进一步强化其比较优势，积极推进新能源汽车产业群、半导体产业群和生物医药产业群的创新企业在科创板发行上市，做大做强优势产业。长三角地区的区域股权交易中心也可以积极与科创板对接，完善区域多层次资本市场体系发展。同时，科创板也要积极成为促进长三角民营企业发展的重要助推器，借助上市推动民营企业加速建立现代企业制度，加速技术创新和设备更新。作为长三角一体化的核心要素功能区，上海市要借助科创板的设立，进一步完善动产要素市场，提高上海证券市场辐射长三角、服务全国、影响世界的服务功能。

　　3、科创板的制度设计要与我国的场外股权交易市场相衔接。一方面是在机制设计时，要考虑如何筛选已经在新三板及其它场外股权上登记和挂牌交易的优质科创企业以及如何与这些市场做好衔接的问题。另一方面要建立完善转板或进入场内股权交易市场的相关机制，做好科创板和场外股权交易市场的制度衔接，不仅为在场外股权交易市场挂牌的企业提供资本市场的晋升通道，也为这些市场股权定价提供有效的外部参考，着力改善我国场外股权交易市场流动性不足的困境。

　　4、科创板的制度设计应最大限度的与全球资本市场接轨，按照国际规则运行。一是采用市场分层制度。由于科创板将试点注册制，会导致上市公司规模和盈利状况出现巨大差异，大型科技企业和初创型科技企业会同时上市。建议以市值规模、交易金额、收入和净利润规模等指标将科创板划分为不同层级，以体现不同规模上市公司的风险程度，并且对不同的市场层级应采用不同的上市标准和投资者准入标准。

　　二是投资者适当性管理不宜一刀切。建议科创板的投资者适当性管理不宜一刀切，造成建立初期无人问津的局面。高层级中的上市公司建议不设投资者门槛或仅设极低的投资者门槛，为成熟的科技类上市公司提供充足的流动性，作出示范效应。而中层级和低层级上市公司可酌情设立投资者准入门槛，避免过度投机。同时，应尽快设立主题类和指数类基金以供中小投资者投资于科创板。

　　三是首批上市企业应有示范效应。建议第一批在科创板上市的企业，应至少在国内具有较高知名度，在各自行业内具有技术领先性和前瞻性。并应尽量以最高层级上市公司为主，可以迅速吸引市场关注，活跃市场交投人气。

　　四是吸引长期资金、鼓励长期投资。投资于科创板公司，需要吸引长期资金入市，并鼓励投资者进行长期投资，鼓励投资者更加看重公司远期的发展空间。建议对于长期资金入市、投资者进行长期投资的可以在税费上进行减免。

　　五是平衡一二级市场股东利益。建议对一级市场投资者退出作出相应的限制，可考虑按照减持时间、减持数量、减持价格等条件收取相应的投资者保护基金，为二级市场投资者提供保障。

　　六是严格约束上市公司跨界并购和市值管理。科创板上市公司的最大吸引力在于从一家名不见经传的企业成长为“下一个独角兽”。但在公司发展过程中应吸取创业板的教训，严格约束上市公司通过跨界并购和市值管理等方法来做大公司的市值。建议应严格限制科创板上市公司募集资金用途和跨界并购，坚持将主业做大做强，在研发上加大投入力度建立竞争优势。

　民建上海市委2019年组织提案